瑞银在4日发布的研报中，对泡泡玛特的未来发展前景持乐观态度，认为其在IP创新、品类扩展和全球扩张方面的优势将继续推动其销售增长。瑞银指出：

“我们对类似、流行的玩具(如Squishmallows、Jellycat等)和热门IP( Hello Kitty)的研究表明，上升周期通常会持续数年。”

报告指出，泡泡玛特在泰国的成功并不全是由于韩国流行乐队BLACKPINK成员Lisa的Instagram帖子。当地的管理团队通过创新的活动和展览在营销中发挥了重要作用，不断在社交媒体中“圈粉”。2024年，泡泡玛特在泰国开设了三家新店，并举行了多场大型营销活动。

资料显示，正裕转债信用级别为“A+”，债券期限6年（第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为1.2%，第四年为1.8%，第五年为2.2%，第六年为2.5%。），对应正股名正裕工业，正股最新价为8.99元，转股开始日为2020年7月7日，转股价为8.5元。

除Labubu角色外，Molly和Crybaby等角色也很受欢迎，显示出该品牌在东南亚国家的潜力。Crybaby是由一位泰国艺术家创作的IP。瑞银表示，得益于本地管理工作，它在泰国的受欢迎程度超过了中国。

泡泡玛特Crybaby角色，来源：泡泡玛特官网

在国内市场，泡泡玛特的销售增长受到品类扩展、新IP推出和跨品牌营销的支持。根据瑞银Evidence Lab的微信跟踪器，自2022年下半年以来，泡泡玛特在14个流行玩具账号中的总阅读量一直在增长。

瑞银认为，泡泡玛特的海外扩张将成为其第二大收入增长引擎，仅次于国内市场。泡泡玛特通过其IP变现能力、全渠道战略和供应链效率吸引设计师和消费者。瑞银的数据显示，自2023年10月以来，泡泡玛特在Instagram上的点赞和关注者数量持续增长。

瑞银表示，与全球同行相比，泡泡玛特的估值仍然具有吸引力。瑞银将泡泡玛特2024至2026年的每股收益预期上调13%-19%，并将其2024年的目标价从86.50港元上调至120.00港元。这一目标价对应2025年36.6倍的市盈率股票配资盈利的诀窍，并预测其2025至2027年的年均复合增长率为22%。

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